医疗保健：利好商业企业 荐4股

　　[摘要]

　　事项：9月9日，商务部等6部门联合发布《关于落实2014年度医改重点任务提升药品流通服务水平和效率工作的通知》（以下简称“《通知》”）。

　　平安观点：

　　《通知》提倡市场化，医药分开渐行渐近《通知》主要有如下要点：清理、废止阻碍药品流通行业公平竞争的政策；采取多种方式推进医药分开；鼓励零售药店发展和连锁经营；增强基层和边远地区的药品供应保障能力。尤其是力促医药分开，提出在公立医院试点城市，挑选零售药店承接医院门诊药房，，是药品零售连锁行业的重磅利好。

　　看起来很美，实施效果有待观察新政看起来很美，关键还是实施效果，需要各部门的配合，估计玻璃门仍会普遍存在。

　　比如，要提高零售药店在药品终端市场上的销售比重，关键是医院处方外流。而医院处方能否外流，障碍在于医院的内生动力，而后者又取决于医保支付方式变革，变药品由收入项为成本项以及医院收入补偿机制的真正建立。

　　软着陆是大概率事件，对制药企业短期冲击有限利润端压力小于收入端，即使价格受压，但对药企而言，营销费用也会相应下降。医药分开是长期过程，制药行业软着陆是大概率事件，一方面药品滥用与用药不足是并存的，随着医改推进用药不足的人群的用药量会上升，另一方面，老年化和经济发展带来的医药需求不断上升，最终需求与控费两相抵消，行业终端增速稳定在10-15%是完全可能。

　　投资建议：利好医药商业，警惕风格切换新政虽然效果待观察，但无疑对医药商业企业构成巨大利好。建议关注：、、、、类投资已趋极致。需要警惕市场风格的可能变换，当前时点，回归主流制药正当时：政策回暖（招标、医保目录有利新药占比高的企业）、股价调整充分、估值有吸引力（主流制药是医药板块里的估值洼地）、催化剂因素众多（沪港通、国企改革、年底估值切换）、医改不会消弱强势药企的竞争优势。推荐、、等。

　　风险提示政策实施不及预期；药品降价；药品安全问题。