医药生物行业:低系统性风险下研究创造价值
申银万国[微博]证券研究报告内容摘要
申万医药小组的观点与思考:
医药生物行业的系统性风险低、超额收益率高,基本面研究创造价值。医药生物板块是2000年至今累积收益率最高的申万一级行业。回顾医药生物板块的市场特征,我们可以发现:(1)板块总体风险较低、回报较高:医药生物板块处于拐角的有利位置,各子板块处于有效前沿附近,在权益类资产配置中具有很好的超配价值。(2)板块处于低beta、高alpha 象限,系统相关性较低:各子板块的低相关性+高收益率,给各类投资者都带来很好的配置机会。(3)板块具有较好的非系统性风险与超额收益率曲线,信息比率高:医药生物板块非系统性风险中等偏高,带来较高的超额收益率;较高的信息比率意味着“基本面研究创造价值”。
投资策略:把握行业变革方向,自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向,创新、整合与健康服务有望取得表现;自下而上精选个股,选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药:,,,,,,。、、片仔癀等个股上半年回调幅度较大,国企改革、沪港通等催化剂修复估值,建议积极配置。
板块表现回顾:本周市场大体上涨,医药板块上涨4.3%,表现排名第4,跑赢大盘1.2个百分点;2014年年初至今医药板块上涨5.4%,表现排名第15,跑输大盘0.5个百分点。目前医药板块2014年预测市盈率28.3倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率25.25倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价87%、128%,均高于历史均值。
申万医药小组一周报告回顾:《细胞治疗:千亿美金蓝海的细胞医学革命——医药前沿科技主题投资系列之一:细胞治疗行业深度报告》,2014-07-28,联系人:罗佳荣、杜舟;《国家立法拉开中医药行业发展新篇章——中医药法征求意见稿点评》,2014-07-28,联系人:陈益凌;《龙头股、指数成分股和稀缺资源股有望大幅受益沪港通— — 医药生物行业周报(20140721-20140725)》,2014-07-28,,联系人:罗佳荣; 《北大医药(000788)——上海回波撤诉,与一体医疗达成和解协议,一体并购正常推进》,2014-07-29,联系人:罗佳荣;《鱼跃医疗(002223)——制氧机业务大幅回升,电商业务爆发,业绩符合预期,给予“增持”评级》,2014-07-31,联系人:钱正昊。
下周重要股东大会:8月4日(周一):(配股表决)。
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