移动医疗成最大“风口” 9股最具黑马相
(肝病领域:设备+药物+健康管理)和、等;3)医药电商企业:受益于近期处方药网售政策出台,关注(康乐多)和公司、患者等多方参与的大健康生态圈。而海虹作为最大的资源整合方,可掌握医院端PBM 服务、GPO 医药电商业务的议价能力,实现资源的有效变现。
TPA 构建新健康生态,占据商业健康险主体地位
在健康险免税等政策加码下,我国商业健康险5 年内达到万亿规模已成市场共识。海虹控股的TPA 业务瞄准了患病人群特别是慢病人群的商保服务处女地,力图真正改善我国医疗支付格局。在与约20 家保险公司的合作中,海虹基于8 亿参保人口的健康诊疗记录,承揽了产品设计,参保人的预约、挂号、绿色转诊、健康管理、药品推送、慢病干预等一条龙新健康落地服务,有理由取代保险公司占据部分险种的主场地位!我们认为,其理论市值5 年看齐万亿,而2015 年正是资源变现元年,预计2015-2017 年EPS 为0.11、0.32、0.97 元,当前股价对应PE 分别为650、234、76 倍,维持推荐评级!()
一心堂 :多渠道融资助力进一步扩张
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万达信息:员工持股计划实施彰显长远发展信心
事件:2015年6月11日,万达信息公告员工持股计划实施完成。
员工持股计划彰显公司信心,打造股价安全边际:公司员工持股计划管理人大成基金于6 月8 日-10日陆续通过二级市场购买了公司股票累计7,277,917 股,占公司总股本的1.45%,购买均价为137.26元,总额约10亿元,并锁定1年。计划的实施显示公司对于未来业务发展的强烈信心,员工的长效激励机制得到建立,其接近现价的买入均价为股价提供一定安全边际。
依托上海形成三医联动格局,B2B2C模式空间广阔:公司前期公布预案拟非公开发行募集资金不超过35亿元,打造互联网+医疗四多云。公司在区域医疗信息化平台业务上市场占有率全国领先,在上海具有绝对领先地位:1)其整合了上海市全部 38家三甲医院以及大量的一、二级医院资源,并与六院合作计划于今年第二季度在上海推广糖尿病慢病管理,已经形成了数据端、医院端、医保端、监管端的卡位。2)承建上海医药采购与监管信息系统,宁波、上海等地的医保控费系统有望为PBM综合控费业务提供入口,健康管理更为保险所看重,在一定积累之后建立与商保合作可以期待。我们预计其通过四朵云的建设,以及线上2C平台的打造,将形成B2B2C的互联网医疗模式,无疑将与上海市推进三医联动,分级诊疗的政策高度吻合。上海常住人口达2425万,60岁及以上老人占28.8%,糖尿病人数达250万,盈利空间广阔。
强烈推荐-A评级:预计2015~2017年EPS分别为0.29/0.43/0.60元,当前价格对应15/16/17年243/164/117.53倍PE,维持强烈推荐-A投资评级,上调目标价至92.56元。
风险提示:健康管理、医保控费等互联网医疗业务进展不及预期。
太安堂:外延推动收入高增长,电商快速发展
事件描述
太安堂发布 2015 年一季报:实现收入3.38 亿元,同比增长96.58%;净利润3469.93 万元,,同比增长15.06%,EPS0.05 元;扣非净利润3420.14 万元,同比增长17.58%;预计1-6 月净利润增长25-35%。
事件评论
并表致收入高增长:2015 年一季度,公司收入同比增长96.58%,扣非净利润同比增长17.58%,收入增速明显高于净利润增速,主要受并表上海太安堂大药房及康爱多所致,上海太安堂大药房(原联华复星药房)和康爱多收入体量较大,但净利润偏少。受低毛利率的中药材业务、药品批发及零售业务、电商业务收入占比提升影响,公司综合毛利率同比下降5.95个百分点;销售费率上升6.12 百分点,主要因为公司加大了广告推广及促销力度;管理费率提高0.39 个百分点;财务费率减少2.31 个百分点,主要是存款利息贡献。
药品总体平稳增长,人参、饮片业务有望成为重要的业绩增长点:2015年一季度,预计药品业务整体平稳增长。其中,不孕不育类药品主打品种麒麟丸为独家品种,可男女同治,公司正通过循证医学实验加大学术推广力度,未来市场空间广阔;心脑血管类药品主要品种心宝丸、心灵丸、丹田降脂丸等竞争格局良好,质优价廉,未来有望保持较快增速;皮肤药市场竞争激烈,预计未来皮肤药有望保持平稳增长。预计一季度人参、饮片等中药材类业务继续保持较快增长,人参和白芍等饮片品种市场供不应求,价格不断攀升,公司发展人参和中药饮片业务,一方面可确保药品关键原材料的优质供应,另一方面,随着这些稀缺药材价格不断上涨,公司也可以获取不菲收益。2014 年以来,公司不断对抚松、亳州子公司增资,加码人参和饮片业务,未来公司的中药材业务有望成为重要业绩增长点。
电商业务快速发展:公司通过收购康爱多,快速切入医药电商领域。康爱多2014 年收入近4 亿元,全国排名前三,今年一季度继续高增长。未来公司大部分产品有望陆续转入康爱多进行网上销售,大大促进公司OTC类药品、药妆(“柯医师”药妆系列)、人参和饮片等业务的发展。随着政策不断鼓励,网售处方药未来也有望开禁,公司主营的心脑血管等处方药也有望实现线上销售。今年2 月底,公司对康爱多注资5000 万元,并在加快招聘医药电商从业人员,2015 年公司电商业务收入有望翻倍。
维持“推荐”评级:公司产品结构不断优化,形成了中药皮肤药、心脑血管类、不孕不育类等优势产品线,进军人参产业和中药饮片领域,拓展新的增长点。公司积极推动营销建设,线上线下齐头并进。股权激励要求2015-2017 年扣非净利润年复合增长约35%,继续快速增长可期。预计2015-2017 年EPS 分别为0.38元、0.50 元、0.72 元,对应PE 分别为45X、35X、24X,维持“推荐”评级。(长江证券)
(责任编辑:DF064)
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